撰文：Alex Pack 及 Alex Botte，Hack VC 合伙人

编译：Yangz，Techub News

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摘要

• 以太坊这轮周期的表现不如比特币和 Solana 等主流币。至少在反对者看来，罪魁祸首是以太坊模块化的战略决策。但这是真的吗？

• 从短期来看，答案是肯定的。我们发现，由于费用降低及代币消耗减少，以太坊向模块化架构的转变对 ETH 的价格产生了影响。

• 如果把以太坊及其模块化生态的市值加在一起看，情况会发生变化。2023 年，以太坊模块化基础设施代币产生的价值与整个 Solana 的价值差不多，都是 500 亿美元。但在 2024 年，这些代币的整体表现不如 Solana。此外，这些代币的收益主要归团队和早期投资者所有，而非 ETH 代币持有者。

• 从商业战略的角度来看，以太坊的模块化转变是保持生态主导地位的一种合理方式。区块链的价值取决于其生态的规模，虽然以太坊的市场份额在九年内从 100% 下降到 75%，但这一份额仍然是不低的。我们将其与 Web2 云计算公司 Amazon Web Services 进行了比较，后者的份额在同一时期从近 100% 下降到了 35%。

• 从更长远的角度来看，以太坊模块化方法的最大好处是使网络在未来能抵御可能使其过时的技术进步。通过 L2，以太坊成功地渡过了 L1 的第一次重大「灭顶之灾」，为自身的长期弹性奠定了良好的基础（尽管有所取舍）。

与比特币和 Solana 等相比，以太坊在本轮行情中表现不佳。以太坊自 2023 年以来上涨了 121%，而比特币和 SOL 分别上涨了 290% 和 1452%。对于这一现象，我们听到过很多说法，称市场是非理性的，技术路线图和用户体验跟不上同行，以太坊生态的市场份额正在被 Solana 等竞争对手夺走。那么，以太坊注定会成为加密货币领域的美国在线（AOL）或雅虎吗？

造成以太坊表现不佳的罪魁祸首其实是以太坊在近五年前做出的一个非常有意的战略决策，即转向模块化架构，并随之去中心化和拆分其基础设施路线图。

在本文中，我们将探讨以太坊的模块化方法，利用数据驱动的分析来评估这一战略如何影响 ETH 的短期表现、以太坊的市场地位及其长期前景。

2020 年，Vitalik 和以太坊基金会（EF）发出了一个大胆而又充满争议的呼吁：将以太坊基础设施堆栈的各个部分拆分开来。以太坊不再处理平台的所有方面（执行、结算、数据可用性、排序等），而是有意让其他项目以可组合的方式提供这些服务。一开始，他们鼓励新的 Rollup 协议作为以太坊 L2 来处理执行问题（参见 Vitalik 2020 年的文章《以 Rollup 为中心的以太坊路线图》），但现在有数百种不同的基础设施协议在竞相提供曾被认为是 L1 独家垄断的技术服务。